Почему крипто-инсайдеры сохраняют позитивный настрой на перспективы Bakkt

Представляем перевод статьи портала LongHash «Why Crypto Insiders Are Bullish on Bakkt».

Около года криптовалютные инвесторы ждали запуска биткоин-фьючерсов платформы Bakkt. С фьючерсами, считающимися одними из первых в своём роде, так как каждый из них обеспечен отдельной монетой биткоина, были связаны определённые ожидания в контексте подъёма цены ведущей криптовалюты к новым максимумам.

Когда Bakkt открыла свой рынок 23 сентября спустя почти год регуляторных задержек, многие поспешили обозначить своё разочарование. Во время первой торговой сессии платформа, поддерживаемая такими фирмами, как Intercontinental Exchange (ICE), Starbucks и Microsoft, показала объём меньше $2 млн. Хотя недавно объёмы подскочили на 800%, они по-прежнему остаются ниже уровня $2 млн. Для сравнения, в сентябре среднедневной оборот каждого из 10 крупнейших спотовых рынков биткоина составлял $1 млрд.

Несмотря на слабое начало, некоторые крипто-инсайдеры считают, что флагманский финансовый механизм Bakkt обладает потенциалом для кардинального изменения природы рынка биткоина, особенно с позиции его игроков, ликвидности и трендов спроса-предложения.

Привлечение институциональных игроков

Если вы следили за заголовками криптовалютных новостей в течение двух последних лет, то могли заметить частое использование слова «институциональный» в связке со словом «инвестор». Аналитики The TIE обнаружили, что относительная частотность упоминания «институционалов» в заголовках связанных с биткоином новостей в популярных СМИ (Financial Times, CNBC и т.д.) в течение первых шести месяцев 2019 года составляла 60%.

Но в реальности всё обстоит несколько иначе. Большую часть почти 11-летнего существования биткоина рост рынка и распространение криптовалюты происходили за счёт розничных инвесторов. На институциональной стороне остаётся нереализованный интерес, а ведь именно там сосредоточена большая часть денег.

Институционалы не торопятся входить в биткоин. Стартап BlockFi в октябре сообщал, что метафорический «крипто-вирус заразил 1,3% от общего населения частных фондов» по состоянию на 2019 год.

Но вернёмся к Bakkt. По мнению аналитиков, Bakkt значительно повысила престижность криптовалютного рынка в институциональных кругах.

Крипто-трейдер TexasWest Capital Скотт Мелкер заявил: «Bakkt позволяет институциональным инвесторам безопасно получать доступ к биткоину. Потенциально это чрезвычайно бычья новость». Комментарий Мелкера согласуется с озвученным бывшим менеджером JP Morgan Томом Ли мнением, который за 3 дня до старта торгов на Bakkt написал, что биржа «имеет возможность повысить доверие институционалов к крипте».

Получив десятки миллионов финансирования и вступив в сотрудничество с банковским гигантом BNY Mellon, Bakkt может дать индустрии криптовалют легитимность и сервис институционального уровня по хранению активов. Когда ICE, одно из самых значимых финансовых учреждений в мире, принимает биткоин, это не может пройти незамеченным.

Основной компонент нового институционального доверия к криптовалютам происходит из кастодиального предложения. Трейдер крипто-инвестиционной фирмы Arca Саша Флейшман сообщил: «Bakkt не обязательно заново изобретать колесо – биткоин-фьючерсы CME уже дают доступ к биткоину. Тем не менее, запуск кастодиального решения институционального уровня для реальных биткоинов – это чрезвычайно важная дополнительная услуга. Это может сыграть огромную роль для них в долгосрочной перспективе».

Поскольку биткоин-фьючерсы Bakkt являются поставочными, Комиссия по торговле товарными фьючерсами США (CFTC) потребовала, чтобы компания создала решение для хранения криптовалюты надлежащего качества.

Хотя кастодиальные сервисы не являются чем-то новым для криптовалютного рынка, Bakkt вывела хранение биткоина на новый уровень. Упомянутые на сайте Bakkt меры включают в себя сотрудничество с BNY Mellon, создание географически распределённой системы хранения банковского уровня с продвинутыми мерами физической защиты, обеспечение страховки на $125 млн и применение «корпоративных возможностей безопасности, включая те, что используются для защиты десятков бирж ICE».

Предоставление ликвидности биткоину

Псевдонимный сторонник количественного анализа PlanB утверждает, что Bakkt даёт рынку ликвидность в том плане, что «предоставляет инвесторам дополнительный способ продать свои инвестиции, ещё один выход». «Это может стать ещё одной причиной, чтобы изначально купить. Я никогда не покупаю, если не уверен, что смогу продать по достойной рыночной цене», – добавил он.

Таким образом, Bakkt может лечь в основу бесконечного цикла ликвидности. Институционалы присоединяются к биткоин-фьючерсам по причине наличия надёжного кастодиального предложения и повышенной ликвидности, в то время как ликвидность растёт по мере прихода новых игроков, а затем новые учреждения привлекаются повышенной ликвидностью.

Важно заметить, что этот цикл материализуется только в том случае, если институционалы действительно будут пользоваться фьючерсами Bakkt. Мелкер уверен, что в конечном счёте Bakkt – это просто инструмент. «Институционалы должны быть достаточно заинтересованы, чтобы пользоваться им», – сказал он, добавив, что спрос на Bakkt удастся оценить со временем.

Скептики заявляют, что в долгосрочной перспективе Bakkt не сможет привлечь необходимое внимание, указывая на объёмы, остающиеся низкими с момента запуска в сентябре. И они могут быть правы. Однако Флейшман придерживается иного мнения: «Институционалы не славятся быстрыми движениями. Прединвестиционный анализ и подключение этих фирм требуют времени».

Восстановление концепции дефицитности

Основополагающий принцип протокола биткоина гласит, что не может существовать больше 21 млн монет. Но сохраняется ли он на практике?

В декабре 2017 года CME стала первой регулируемой американской биржей, предложившей своим клиентам биткоин-фьючерсы. Вместе с этим возникла проблема – “биткоины”, торгующиеся на CME, не существуют в блокчейне. Когда инвесторы покупают биткоины, предположим, на Coinbase, они могут получить криптовалюту путём её вывода с биржевого кошелька. Рассчитываемые в традиционной валюте фьючерсы CME не позволяют держателям контрактов получить биткоины, на которые они делают ставку, потому что эти монеты не существуют.

«В теории вы можете продать больше 21 млн биткоинов через фьючерсы CME, даже если в блокчейне не будет больше 21 млн монет, – пояснил PlanB. – Потребуется много денег, но это можно провернуть, особенно когда у властей есть доступ к печатному станку».

Флейшман разделяет эту точку зрения: «Рассчитываемые в традиционной валюте биткоин-фьючерсы подрывают одну из догм биткоина – ограниченность предложения. Возможность получать доступ к синтезированным биткоинам открывает двери для манипуляций и чрезмерной волатильности».

Bakkt, напротив, готова предоставить своим клиентам биткоины, используемые для обеспечения контрактов. Когда речь идёт об активе со строго ограниченной эмиссией, поставочная модель обретает особую актуальность, заключил Флейшман.

Что дальше?

Хотя основной ажиотаж по поводу Bakkt был связан с деривативами биткоина, платформа имеет планы и в других областях криптовалютной инфраструктуры. «С созданием Bakkt ICE намеревается трансформировать биткоин в пользующуюся доверием глобальную валюту для массового применения», – писал Fortune в прошлом августе.

Действительно, на сайте платформы есть фраза: «Создаём будущее инфраструктуры цифровых активов». Помимо фьючерсов Bakkt намеревается запустить сервис криптовалютных платежей для торговых точек и потребителей.

В июне стало известно, что компания привлекла в свои ряды бывшего консультанта Google Криса Петерсена, который работает над кошельком для хранения цифровых активов под названием «Bakkt Pay». По информации источников, в перспективе Bakkt намерена запустить мобильное приложение, хотя никаких детальных сведений об этом продукте нет.

«Будь то потребители и продавцы или одноранговые пользователи, возможность осуществлять транзакции в цифровых активах обретает потенциал по мере развития новых глобальных валют за пределами выполнения ими функций средств накопления или спекулятивных активов и масштабирования технологии распределённого реестра. Bakkt работает с ведущими торговыми точками, признающими потенциал цифровых активов», – говорится на сайте Bakkt.

Одной из таких компаний, заинтересованных в применении криптовалютных платежей в сотрудничестве с Bakkt, может являться Starbucks, входящая в число партнёров-основателей платформы. Согласно The Block, Starbucks может быть привлечена к «разработке карты и приложения, которые позволят ей выполнять функцию первого продавца на платформе Bakkt». В том же сообщении говорится, что решение потенциально может быть запущено до конца текущего года.

Если это так, Bakkt может решить две крупнейших проблемы на пути к распространению биткоина: невозможность использования криптовалюты при осуществлении покупок и сложности с приобретением, хранением и расходованием на мобильных устройствах.

Как заявила CEO Bakkt Келли Лоффлер, миссия Bakkt состоит в создании «масштабируемого канала для участия институционалов, продавцов и потребителей в пространстве цифровых активов путём повышения эффективности, безопасности и практичности».