“Опустить гривну…” Какой прогноз на курс доллара к концу 2020 года

Президент Владимир Зеленский недоволен слишком, по его мнению, крепкой гривной. На минувшей неделе во время встречи с представителями бизнеса Черновицкой области он заявил, что из-за разницы между реальным и заложенным в госбюджет валютным курсом многие предприятия “недополучили миллионы” и были вынуждены закрыться.

Действительно, в бюджете-2019 курс доллара на конец минувшего года был заложен на уровне 29,4 гривны, тогда как реальный оказался менее 24 гривен.

В госбюджет 2020 года изначально заложили среднегодовой курс 27 гривен/доллар, однако в апреле были обновлены макроэкономические показатели с поправкой на вызванный коронавирусом кризис, в частности, валютный курс ухудшили до 29,5 гривны/доллар. Но пока курс довольно далек от этого показателя (в последние месяцы он балансирует у отметки 27 гривен), и предприятия, если использовать лексику главы государства, снова рискуют недополучить миллионы.

От себя заметим, что миллионы, а, скорее, миллиарды гривен рискует недополучить в этом году госбюджет, так как многие таможенные сборы номинированы в иностранной валюте, тогда как бюджет рассчитывается в гривне, соответственно, если реальный обменный курс меньше того, что заложен в бюджет, поступления в госказну окажутся меньше плана.

Роль личности в истории

С начала 2020 года курс долгое время держался у отметки 25 гривен/доллар, однако после объявления карантина в связи с эпидемией коронавируса он начал расти и дошел до своего пика в 20-х числах марта, превысив 28 гривен/доллар. После этого он начал снижаться и с апреля остается относительно стабильным.

Лишь 2 июля – на следующий день после того, как тогда еще глава Национального банка Украины (НБУ) Яков Смолий заявил об отставке из-за политического давления, курс взметнулся до 27,25 гривны/доллар, но довольно скоро отыграл до прежних величин.

Таким образом, отставка Якова Смолия, похоже, не стала долгосрочным фактором девальвации гривны. Но станет ли таким фактором заявление президента?

Сами по себе слова Владимира Зеленского, если они не обладают силой магического заклинания, на курс вряд ли повлияют (хотя, например, твиты американского президента Дональда Трампа способны обваливать фондовые и сырьевые рынки). Однако, если серьезно, гораздо важнее, какой будет политика финансовых властей страны – прежде всего, Министерства финансов и Нацбанка. А она, вероятно, все же будет учитывать “пожелания” президента.

“Президент обозначил желаемый ориентир на движение доллара, соответственно, все будет зависеть от того, как правительство в лице Минфина, а также НБУ будут реализовывать вербальную интервенцию главы государства”, – сказал в комментарии “Апострофу” руководитель отдела аналитики группы компаний ForexClub Андрей Шевчишин.

Международные партнеры Украины, в том числе Международный валютный фонд (МВФ), который в нынешнем году открыл для нашей страны новую 18-месячную программу stand-by на 5 миллиардов долларов и уже в ее рамках выделил первый транш на 2,1 миллиарда долларов, призвали президента и правительство сохранить политику Нацбанка без изменений, и власти, вроде как, пообещали не влиять на НБУ.

30 – не предел

Но будет ли так на самом деле?По словам инвестиционного банкира и финансового аналитика Сергея Фурсы, если прежняя политика Национального банка сохранится, курс доллара на конец 2020 года не должен превысить 28 гривен.

“Но логично предположить, что политика Нацбанка будет меняться, иначе, зачем было все это городить (отставка Якова Смолия и поиски нового кандидата на пост руководителя НБУ, – “Апостроф”)”, – сказал эксперт изданию.

Поэтому, говорит Фурса, учитывая, что, вероятно, новый глава Нацбанка будет зависим от президента и будет претворять его пожелания в жизнь, прогнозировать что-то будет сложно. “Хотят 30 – значит, будет 30”, – заявил он.

Однако, если курс опустят до 30 гривен/доллар, остановить процесс будет достаточно сложно.

Следует понимать, что наиболее вероятным шагом Нацбанка в этом сценарии станет денежная эмиссия. Но, если регулятор начнет печатать деньги, Украина потеряет поддержку со стороны МВФ, предупреждает Сергей Фурса. А это, в свою очередь, также может сыграть против национальной валюты. Для сдерживания стремительной девальвации придется тратить золотовалютные резервы, которые накапливались с таким трудом, но даже это вряд ли поможет. “Это будет уже неконтролируемый процесс. Мы это уже проходили в 2008 году и в 2014-2015 годах (во втором случае гривна упала почти в четыре раза, в феврале 2015 года курс превысил 30 гривен/доллар, – “Апостроф”),” – подчеркнул специалист.

Эксперт Международного центра перспективных исследований (МЦПИ) Егор Киян также не исключает, что курс доллара может превысить 30 гривен.

“Если дефицит будет большой, то гривну ослабят до 35, чтобы заткнуть дыру в бюджете (конвертируют выручку от экспортеров, которая в гривневом эквиваленте станет больше)”, – сказал он в комментарии “Апострофу”.

Однако, по его словам, это – пессимистический сценарий. “Надеюсь, они не превысят план бюджета-2020, и тогда выше 29 гривен не должно быть”, – считает Егор Киян.

Есть три пути

Но, даже если бы президент ничего не сказал по поводу валютного курса, гривну все равно ожидала бы, пусть и мягкая, но девальвация. По словам Андрея Шевчишина, пока из-за слабой деловой активности и низкой покупательной способности населения давление на гривну невелико, однако, если тренд развернется, нагрузка на нацвалюту усилится. Кроме того, пока непонятно, насколько благоприятной будет конъюнктура для отечественного экспорта – аграрной продукции, металлургической продукции, руды. Также на курс будут влиять выплаты по внешним долгам.

Еще одним фактором девальвации может стать существенное уменьшение спроса на облигации внутреннего государственного займа (ОВГЗ). Повышенный спрос на эти бумаги, в том числе со стороны нерезидентов, поддерживал крепкий курс гривны на протяжении всего 2019 года и в начале 2020 года. Последний аукцион ОВГЗ, прошедший 14 июля, принес бюджету всего 10 миллионов гривен. Тогда как раньше их размещение могло обеспечить поступления на уровне 1 миллиарда и больше.

Андрей Шевчишин видит три основных сценария для валютного курса, при этом все они предполагают девальвацию, и вопрос лишь в том, какой будет ее глубина.

“Если все будет делаться в мягкой форме, без агрессивной эмиссии, а тенденции внутри страны и в мире не будут катастрофическими, коридор 28,5-29,5 гривны/доллар – это вполне нормальный курс, чтобы и экспортеры почувствовали облегчение, и чтобы бюджет получил средства. Если эмиссия будет агрессивной, ликвидность будет активно попадать на рынок, тогда мы можем увидеть более высокий курс, возможно, более 30 гривен/доллар. И, наконец, если мы остаемся в карантине, если ситуация остается очень вялой, но при этом мы сохраняем поддержку наших внешних кредиторов, то можно рассмотреть сценарий, в котором мы будем в коридоре 28-28,5 гривны/доллар – но для этого должно сойтись много звезд”, – заявил эксперт.