Доброе утро, биткоин! Что обеспечивает рост цены биткоина?

Доброе утро, коллеги!

Явные перспективы роста бизнеса не гарантируют инвесторам прибыль, — заметил Бенджамин Грэм, успешный профессиональный инвестор и автор книги «Разумный инвестор».

Это мираж. Идея о том, что он имеет какую-то огромную внутреннюю ценность, — просто шутка, — сказал Уоррен Баффет о биткоине.

Биткоин ничего не стоит, это искусственное золото, — высказался известный экономист Чарли Мангер.

Биткоин — это замечательное достижение. Способность создавать что-то, что не может быть воспроизведено в цифровом мире, имеет огромное значение, — убеждён технический консультант компании Alphabet Эрик Шмидт. Он был членом совета по науке и технологиям при президенте США Бараке Обаме.

Какие разные высказывания об одном и том же активе. Биткоин продолжает вызывать споры и до единого мнения явно далеко.

Как я написал во вчерашнем «Утре», станет ли биткоин надёжным средством сбережения для инвесторов в долгосрочной перспективе или нет, сводится к одному вопросу — какой глобальный спрос мы можем ожидать на BTC в будущем?

Для того, чтобы что-то стоило очень дорого, эмиссия должна быть ограничена, а спрос должен быть максимально высоким.

С точки зрения ограниченного предложения у биткоина всё в порядке — в общей сложности может быть добыт только 21 млн BTC. Биткоин невозможно скопировать или продублировать, несмотря на то, что он является цифровым активом. Вы не можете отдать один и тот же биткоин двум людям так же, как не можете отдать одну и ту же купюру или золотую монету.

Но по поводу спроса есть много вопросов. Да, сегодня на биткоины есть спрос. Но насколько он велик? Вы уверены, что через 10 или 50 лет он увеличится или хотя бы останется таким же?

Прежде чем попытаться разобраться в глобальном спросе, давайте ответим на более простой вопрос — почему сегодня существует спрос на биткоины? Почему лично вы купили свой первый биткоин?

Потому что мы уверены, что сможем продать его по более высокой цене в следующем году? Наверное, этого недостаточно.

Вы наверняка помните истории людей, которые купили акции интернет-компаний с несуществующими бизнес-моделями во время пузыря доткомов или токены ICO-проектов, которые закрылись, так ничего не создав. А помните кризис ипотечного кредитования в США, когда те, кто купил дом по завышенной цене также были уверены, что в следующем году смогут продать их дороже (даже подавляющее большинство, которые признали, что инвестиции носили спекулятивный характер)? Эти люди разорились. И вряд ли это было их целью.

Биткоин часто сравнивают с золотом. А почему люди покупают золото? И сколько они готовы за это заплатить?

Ежегодно добывается около 2500-3000 тонн золота. И хотя инфляция предложения золота не является стабильной и точно предсказуемой, как инфляция биткоина, она слишком мала, чтобы влиять на цену золота.

Цена на золото почти целиком продиктована спросом на него. Спрос на золото зависит от уровня доходов, процентных ставок, уровня инфляции и ряда других макроэкономических и геополитических факторов.

Существует закономерность: когда падает фондовый рынок, инвесторы ищут безопасное убежище, такое как золото.

На ювелирные изделия приходится примерно 50% мирового спроса на золото, большая часть которого поступает из Индии и Китая. Золотые слитки и монеты составляют примерно 25% спроса. Электроника, другое промышленное использование и стоматология составляют еще 15% спроса. Покупки центральными банками стран составляют около 5%.

Спрос на золото продолжает расти со стороны биржевых фондов, стейблкоинов, обеспеченных золотом, и других финансовых инструментов, которые позволяют инвестировать в золото без необходимости физического владения им.

На первый взгляд, тот факт, что примерно половина спроса на золото приходится на ювелирные украшения, может указывать на то, что оно ценится в первую очередь за его внутреннюю полезность как объект красоты и искусства. Но тщательное изучение чувствительности спроса на ювелирные изделия свидетельствует об обратном: повышение цены на 1% приводит к снижению спроса на украшения всего на 0,5%.

Проще говоря, если бы большинство людей, покупающих ювелирные украшения, считали их предметом потребления, подобным новой паре джинсов, они были бы намного более чувствительны к их цене.

Опросы также показывают, что до 80% людей, которые покупают золото, делают это потому, что считают его безопасными инвестициями. Другими словами, золото в основном используется как средство сбережения и защиты от инфляции.

Когда возрастает гиперинфляция, люди готовы платить за золото больше. Когда рынки терпят крах, потребители готовы платить за золото больше. Когда инвесторы теряют веру в ценные бумаги (включая бумажные купюры в бумажниках, которые больше не защищены золотом или серебром, как это было в прошлом), они обращаются к золоту как убежищу, несмотря на тот факт, что само золото не обеспечено ничем.

И это очень важно отметить: цена на золото ничем не защищена и не подкреплена. Только спрос и ограниченное предложение.

Постоянный спрос на золото существует, несмотря на тот факт, что подавляющее большинство людей, которые инвестируют в него, обычно не ожидают большой прибыли от этой инвестиции. В это может трудно поверить, учитывая, что цена золота в долларах США выросла более чем на 400% за последние 20 лет (среднегодовая доходность составляет приблизительно 8,4%).

За последние десять лет цена на золото в долларах США выросла в среднем на 3,5% в годовом исчислении. Другими словами, инвестиции в золото являются ничем иным, как страховкой от инфляции в нормальных условиях.

Будете ли вы инвестировать сегодня в биткоин, если ожидаете от него такой же прибыли в течение следующих 10 лет? Если вы не живёте там, где свирепствует гиперинфляция, я уверен, что вы скажете «нет».

И это то, что важно понимать: в то время как разные видные деятели криптосообщества постоянно называют биткоин цифровым золотом, у обычного розничного инвестора совсем другие ожидания от биткоина по сравнению с золотом. Этот факт редко признаётся. Подавляющее большинство людей, которые сегодня инвестируют в BTC, являются спекулянтами, которые ожидают большой прибыли в краткосрочной или среднесрочной перспективе. Они не ищут возможности просто хранить ценность накоплений.

По оценке, общая стоимость всего золота, которое добыто на текущий момент, составляет примерно $ 9 трлн. На момент написания этой статьи рыночная капитализация биткоина составляла около $ 161 млрд.

Ожидать, что определённый процент стоимости, хранящейся в настоящее время в золоте, неизбежно перейдёт в биткоин, что сделает вашу инвестицию значительно более ценной, неразумно.

Поэтому использование потенциальной рыночной возможности в качестве единственного аргумента для инвестирования в биткоины, на мой взгляд, ошибочно. Метафора о цифровом золоте неубедительна. На текущий момент биткоин не является цифровой альтернативой золоту, и вряд ли будет в ближайшем будущем.

Идём дальше. Что произошло за последние пять дней? Индекс S&P 500 упал на 8% на фоне повышенных опасений распространения коронавируса. Инвесторы бросились искать безопасные активы, такие как золото и казначейские обязательства.

Что случилось с ценой биткоина? Он упал на 9%! Нет, биткоин — это не цифровое золото. Да, эта метафора полезна для того, чтобы понять, что дефицит ценен даже в контексте цифровых активов. Но буквальная интерпретация неверна.

На сегодняшний день лучшими цифровыми альтернативами золоту (активы, которые хранят стоимость и обеспечивают защиту от инфляции без чрезмерной волатильности) являются биржевые фонды (ETF) и стейблкоины, привязанные к запасам золота.

Да, они централизованы. Да, вы вынуждены полагаться на посредников. Да, независимые аудиты необходимы для проверки подлинности запасов золота. Но они предлагают то, что люди во всём мире всегда хотели получить от золота — безопасные инвестиции. Они также предлагают делимость (вы можете легко покупать или продавать дробные акции золотых ETF и крошечные доли стейблкоинов, обеспеченных золотом), ликвидность и простоту владения.

Откуда ещё может исходить устойчивый и долгосрочный спрос на биткоины?

На мой взгляд, наиболее многообещающей причиной роста реального спроса на биткоины в долгосрочной перспективе являются фиатные валюты, страдающих от высокой инфляции. По различным оценкам это примерно $6,5 трлн.

И хотя биткоин сегодня значительно более волатилен, чем большинство фиатных валют, этот разрыв, безусловно, сокращается. Точно определённая инфляция предложения биткоина делает его привлекательным активом для тех, кто принципиально не доверяет способности своего правительства поддерживать стоимость национальной валюты.

Например, за последнее время в таких странах, как Венесуэла, наблюдается рост спроса на биткоины.

Подводя итог, можно сказать, что биткоину предстоит пройти долгий путь, прежде чем каждый фундаментальный инвестор увидит в нём ценность. Сегодня биткоины — это преимущественно инструмент для спекулянтов, большинство из которых не намерены использовать их в качестве средства обмена или платежей.

Биткоин — замечательное достижение, и криптосообщество имеет полное право гордиться собой. Но отличная технология создаёт экономическую ценность только тогда, когда она служит основой отличного продукта или услуги. У биткоина ещё этого нет.

Периодические скачки спроса на биткоины, последовавшие за банковским кризисом на Кипре или голосованием за Брекзит, в конечном итоге окажутся бессмысленными для будущего биткоина, если повышение осведомлённости в конечном итоге не приведёт к устойчивому спросу на него. Биткоин нуждается в реальном спросе, который заменит спекулятивный приток и отток и создаст контроль за волатильностью.

В 10:00 доллар США можно было продать за 11381 сатоши (1BTC=$8835, +2,17%), доминирование биткоина на уровне 63,8%.

Отслеживаем криптокитов

Ожидаемые сегодня события

Торговый конкурс от криптовалюты ARCS (ARX) заканчивается на бирже KuCoin.

Команда Vexanium (VEX) запустит сегодня децентрализованную биржу.

Хакатон «Skynet» проведут представители криптопроекта Siacoin (SC).

Листинг криптовалюты Chainlink (LINK) состоится сегодня на платформе Crypto.com.

Разработчики проекта Polymath (POLY) проведут вебинар «Web3 Builders».

Встреча сообщества Holo (HOT) состоится в Сан-Паулу.

Команда криптовалюты Eden (EDN) организует AMA в Youtube.

Пампы и дампы на утро 03 марта

Читайте о других событиях экономики:

10 лет существования криптовалют — 3,1 млрд транзакций

Курьёзные случаи потери биткоинов