Действительно ли Биткоин переоценивают даже после недавнего падения?

25 ноября цена Биткоина ненадолго опустилась ниже 7 тысяч долларов, что стало новым минимумом для второй половины 2019 года. Тем не менее, согласно графику оценки токенов от LongHash, Биткоин всё ещё считается «переоценённым». Какое этому может быть объяснение?

Для начала теория. График LongHash основан на законе Меткалфа, согласно которому полезность сети пропорциональна половине квадрата численности пользователей этой сети – ≈n2/2. Изначально этот закон использовался для оценки ценности коммуникационных сетей, но с ростом популярности социальных сетей в последние годы его стали применять и к ним. В кейсе Facebook и китайской инвестиционной холдинговой компании Tencent учёные обнаружили, что рост стоимости и пользовательской базы этих компаний не является линейным, а как раз подчиняется закону Меткалфа.

Криптоактивы полагаются на сети, которые объединяют пользователей в цифровом пространстве. Пользователи взаимодействуют друг с другом, обмениваясь информацией и участвуя в транзакциях. Поскольку эти сети являются цифровыми, всегда доступны и работают на блокчейне, получить данные о её использовании несложно. Поэтому LongHash на основе закона Меткалфа создали модель оценки криптоактивов, которая включает в себя уникальные адреса ежедневно активных пользователей.

Вот данные по Биткоину.

Реальная рыночная капитализация BTC (розовым) против прогнозируемой (фиолетовым). Источник: Longhash

А вот — по Эфириуму.

Реальная рыночная капитализация ETH (розовым) против прогнозируемой(фиолетовым). Источник: Longhash

На графиках выше показана соответствующая оценка Биткоина и Эфириума по упомянутой выше модели. По ним видно, что прогнозируемое значение капитализации Эфириума намного ближе к фактической рыночной стоимости. При этом между прогнозируемым значением и фактическими рыночными значениями Биткоина наблюдается довольно большая разбежка.

Одной из возможных причин такого несоответствия является то, что интервал создания блоков в сети Биткоина составляет около 10 минут, а количество транзакций в секунду (TPS) обычно находится в диапазоне от трёх до семи. Это приводит к накоплению неподтверждённых транзакций и ограничивает количество адресов, которые могут быть активными в любой момент времени. Из-за этого модель Меткалфа, основанная на активности пользователей, приводит к довольно низкой фактической оценке Биткоина.

Источник: 2Биткоина

Иначе говоря, сеть первой криптовалюты не сможет легко удовлетворить потребности пользователей — и особенно в случае их наплыва. Скорее всего, серьёзный рост владельцев BTC создаст очередь неподтверждённых транзакций, что повысит комиссии и увеличит время проведения операции. Именно поэтому у Биткоина подобные показания прогнозной рыночной капитализации.

Кроме того, Биткоин рассматривается многими как цифровое золото и может взять на себя роль золотого стандарта в криптопространстве. Большинство криптоактивов связаны с Биткоином, и у крупнейшей криптовалюты наибольшое количество торговых пар на криптобиржах. И именно этот статус «стандарта» для всех остальных криптовалют делает Биткоин более ценным — однако это значение не учитывается в модели Меткалфа.

Актуальный курс монеты можно есть в классном рейтинге криптовалют, а в крипточате ходлеров найдётся много полезной информации.

Подписывайтесь на наш канал в Телеграме. Биткоин всему голова!