В 1971 США отменили золотой стандарт: причины и последствия для экономики

Пятьдесят лет назад 15 августа 1971 года президент США Ричард Никсон отказался от золотого стандарта.

На самом деле это произошло не в одночасье, по факту глобальная валютная система обеспечивалась уже не золотом, а долларом США к 1973 году.

Этой системой мы пользуемся и по сей день. Что она дала нам, и что будет дальше?

Навигация по материалу:

Незадолго до окончания Второй мировой войны (в июле 1944 года, если быть точным), политики стран-союзников США, в частности Джон Мейнард Кейнс, работавший от имени Министерства финансов Великобритании, встретились в американском городе Бреттон-Вудс, чтобы разработать новую валютную систему для послевоенного мира.

Не вдаваясь в подробности, скажем, что в результате доллар США был привязан к золоту, а всё остальное было привязано к доллару США. Также был учреждён Международный валютный фонд и Всемирный банк.

Доллар был привязан к золоту на уровне $ 35 за унцию. Покупать или продавать его могли только центральные банки – рядовым гражданам США с 1930-х годов было запрещено владеть золотыми слитками (это право было восстановлено только в 1974 году).

Валюты других стран-союзников фиксировались по отношению к доллару, хотя и могли корректироваться в пределах 1%. Также разрешались «разовые» девальвации в случае необходимости.

Фактически в полную силу система заработала с 1958 года, до этого страны сохраняли валютный режим. В итоге Бреттон-Вудская система в полном формате просуществовала не так долго, как может показаться.

Проблемы возникли практически сразу, и к 1968 году система оказалась на грани. Говоря простым языком, США, которые во многих отношениях вышли единственным победителем из войны, имели на старте переоценённую по сравнению с остальным миром валюту.

Отчасти это было сделано именно с целью восстановления Европы. И это нормально, потому что в США было около трёх четвертей мировых запасов золота, поэтому доллару хватало как обеспеченности, так и спроса со стороны людей, которые нуждались в американской валюте, чтобы обменивать её на американские товары и услуги.

Но по мере восстановления мира после войны США теряли доминирование с точки зрения доли в мировом ВВП и становились гораздо менее конкурентоспособными по части экспорта. Так что в то время, когда всё больше долларов покидало территорию Штатов в виде спроса на импорт, другие страны стали меньше нуждаться в американской валюте.

Таким образом, как говорится на сайте истории Федеральной резервной системы, конвертация долларов США в золото стала «более целесообразной». В 1960 году на лондонском рынке золота произошёл всплеск цены на драгметалл, в связи с чем в 1961 году ведущие центральные банки мира решили создать Лондонский золотой пул. По сути, это был механизм фиксации цен, посредством которого центральные банки продавали золото на открытом рынке, чтобы удержать стоимость на отметке $ 35 за унцию.

В 1962 году ФРС США также пришлось установить валютные своп-линии с центральными банками других государств, чтобы защитить свои золотые резервы, сохранив при этом систему фиксированного обменного курса.

Между тем, при президенте Линдоне Джонсоне в 1964 году США взяли курс на «полную занятость». Это означало проведение гораздо более мягкой инфляционной денежно-кредитной политики. Война во Вьетнаме также влекла за собой большие государственные расходы. И всё это означало увеличение глобального предложения долларов.

К 1965 году количество долларов в иностранных учреждениях, которое можно было теоретически обменять на золотые резервы США, превзошло фактический объём золота, принадлежащий Штатам.

Таким образом, к 1968 году, как выразился глава аналитической службы BullionVault Адриан Эш, система золотого стандарта оказалась «оторвана от реальности, но врезалась в неё, сбив всех с толку».

К 1971 году США столкнулись с высоким спросом на свои золотые резервы (в которых больше всего нуждалась Франция, хотя в очереди стояла и Великобритания), а также с растущей инфляцией и слабым ростом. Никсон хотел переизбраться на пост президента в 1972 году, поэтому он должен был что-то делать.

Таким образом, используя традиционного козла отпущения «международных денежных спекулянтов», он сказал американскому народу в телеобращении в воскресный вечер (отложив тем самым повторение Клондайкской золотой лихорадки), что «временно» приостанавливает конвертацию долларов в золото.

Помимо прочего он ввёл контроль над ценами и заработной платой. Любопытно, что в его 18-минутном обращении слово «золото» упоминается только один раз. Мы помним это по сей день, и это то, что оказало наибольшее влияние в долгосрочной перспективе.

Фондовый рынок США был очень доволен этим шагом. На следующий день в понедельник он вырос на 3%. Это может показаться удивительным, ведь это было довольно радикальное решение, но отказ от золотого стандарта означал более мягкую денежно-кредитную политику, а мы знаем, что рынки её любят.

В конце 1971 года была предпринята краткая попытка восстановить курс американской валюты в $38 за унцию золота. Другими словами, разрыв этой связи рассматривался как способ девальвации доллара до более приемлемого уровня, а не полного прекращения Бреттон-Вудской системы.

Однако к февралю 1973 года США снова девальвировали курс до $ 42,22, а фактическая цена на золото уже была гораздо больше, чем на открытом рынке. В марте 1973 года от системы фиксированного обменного курса отказались, и золото перестало быть официальной частью мировой валютной системы.

Так что же инвесторы должны понять из этого? Здесь можно сказать многое, но вместо того чтобы углубляться в механизм инфляции или последствия отмены золотого стандарта для рынков, отметим три ключевых момента.

Первый заключается в том, что при столкновении денежной системы с реальностью, реальность побеждает. Ощутимое преимущество золотого стандарта состоит в том, что он устанавливает порядок. Но когда этого порядка становится слишком много, золотой стандарт отбрасывается (и это явно случается не в первый раз).

Это сродни независимой деятельности центрального банка. Центральные банки независимы ровно до тех пор, пока не станут делать что-то наперекор желаниям правительства.

Поэтому в сложных ситуациях правила меняются. На старые убеждения полагаться нельзя.

Во-вторых, долгосрочная перспектива – это серия краткосрочных. Никсон сделал то, что понятно для многих политиков: он хотел быть переизбранным. Его речь и внесённые им изменения оказали такое геополитическое влияние, что мы говорим о них по сей день, но Никсон был устремлён не в 2021 год, а в 1972.

Возможно, Бреттон-Вудской система была лучшим решением в тех конкретных обстоятельствах, но по мере перемен и восстановления мира она перестала отвечать требованиям реальности.

Здесь есть нечто хорошее для инвесторов. Несмотря на то, что переломный момент всегда будет трудно определить (и, возможно, этого не удастся сделать никогда, даже спустя годы после его появления), направление движения часто весьма очевидно, так что вы должны быть готовы к перелому, если думаете наперёд.

В-третьих, продолжая предыдущий пункт, поговорим о валютных эпохах. Сначала глобальной резервной валютой был фунт стерлингов, затем началась Первая мировая война, затем у нас был переходный период, и после Второй мировой войны доминирующую позицию занял доллар США. Понятно, что статус резервной валюты связан с экономической и военной мощью.

Однако это может создать ложное впечатление о периодах застоя, перемежающихся всемирно-историческими сдвигами. Ведь реальность такова, что денежная система развивается непрерывно и постоянно.

В книге Рассела Нэпьера «Азиатский финансовый кризис» говорится, что азиатский кризис представлял собой серьёзный сдвиг в работе мировой валютной системы, по крайней мере, в таком же масштабе, как и Шок Никсона.

Куда мы идём сейчас? Очевидными претендентами на более весомую роль в мировой валютной архитектуре являются китайский юань и всевозможные цифровые валюты – от децентрализованной криптовалюты до CBDC поддерживаемых центральным банком (которые являются абсолютной противоположностью друг другу и которые наверняка будут сражаться за место под солнцем в уже недалёком будущем).

Для безопасной и удобной покупки криптовалют с минимальной комиссией, мы подготовили рейтинг самых надежных и популярных криптовалютных бирж, которые поддерживают ввод и вывод средств в рублях, гривнах, долларах и евро.

Надежность площадки в первую очередь определяется объемом торгов и количеством пользователей. По всем ключевым метрикам, крупнейшей криптовалютной биржей в мире является Binance. Также Binance самая популярная криптобиржа в России и на территории СНГ, поскольку имеет наибольший оборот денежных средств и поддерживает переводы в рублях с банковских карт Visa/MasterCard и платёжных систем QIWI, Advcash, Payeer.

Специально для новичков мы подготовили подробный гайд: Как купить биткоин на криптобирже за рубли?

Рейтинг криптовалютных бирж:

Критерии по которым выставляется оценка в нашем рейтинге криптобирж:

Источник: mining-cryptocurrency.ru