Европейский центральный банк рассматривает возможность запуска цифрового евро

Десятки стран вовлечены в исследования государственных цифровых валют (CBDC), некоторые даже проводят первые эксперименты. Наряду с США и Китаем крупнейшей валютной зоной является Евросоюз. В январе Европейский центральный банк (ЕЦБ), который регулирует выпуск и обращение евро, вместе с несколькими другими центробанками вошел в рабочую группу по исследованию CBDC. Сейчас представитель его руководства подробно рассказал о позиции ЕЦБ. Какие проблемы стоят на пути запуска цифрового евро?Член правления ЕЦБ Ив Мерш в обращении к участникам конференции Consensus 2020, которая прошла с 11 по 13 мая, заявил о том, что группа сотрудников его учреждения изучает возможность выпуска CBDC. Текст его обращения опубликован на сайте ЕЦБ. Отчет по итогам этой работы должен появиться в ближайшие недели, при этом Марш сказал, что эта работа «главным образом аналитическая». Стоит отметить, что Ив Мерш не отличался симпатией к криптовалютам. Ранее он называл биткоин «рискованной альтернативой евро» и «угрозой финансовой стабильности», а в прошлом году выступил против проекта Libra. И все же ЕЦБ вынужден считаться с современными трендами. В январе Банк международных расчетов (BIS) выпустил отчет, из которого следовало, что 80% из 66 опрошенных центральных банков изучают возможность или работают над государственной цифровой валютой. В том же месяце BIS создал рабочую группу по данному направлению, в которую вошли центробанки Швеции, Канады, Швейцарии, Англии и Японии. Членом этого объединения является и ЕЦБ. Мерш отметил, что выпуск «коммерческой» CBDC, доступной ограниченному кругу организаций (компаний и банков), был бы «рутинным подходом», тогда как «розничная» CBDC, фактически аналог фиатной валюты, привела бы к «радикальным переменам». Дальнейшее выступление чиновник посвятил именно розничной CBDC — проще говоря, «цифровому евро». По его словам, розничная CBDC может быть основана на цифровом токене, который обращается децентрализованно. При этом член правления ЕЦБ Ив Мерш избегал слов «блокчейн» и «распределенный реестр». Не все финансисты согласны с тем, что CBDC должна быть обязательно построена на технологии распределенного реестра. Как объяснял в прошлом году глава Центробанка Чили Марио Марсель, блокчейн нужен для создания доверия при транзакциях между частными агентами. В цифровую валюту, выпускаемую государством, доверие заложено по умолчанию, а необходимость доступа к информации о транзакциях «более чем очевидна». Так, в Уругвае еще в 2017-2018 годах прошел эксперимент с выпуском «электронного песо» вместо традиционной национальной валюты без использования блокчейна. Кроме того, на фоне анонса стейблкоина Libra от Facebook в прошлом году эксперты Международного валютного фонда предложили концепцию «синтетической CBDC» (sCBDC), которая заключается в том, что выпуском денег — тех же стейблкоинов — могут заниматься частные компании, но такие эмиссии должны быть обеспечены резервами центробанков, которые должны создавать доверие к системе. Аналитики даже привели существующие примеры подобного сотрудничества — Национальный банк Китая требует от крупнейших платежных сервисов AliPay и WeChat создания денежных резервов, которые хранятся в Центробанке. Впрочем, уже сейчас выпуск большинства средств от ЕЦБ, происходит в цифровом формате, но они используются преимущественно для кредитования коммерческих банков. Главным вопросом в дискуссии о CBDC, полагает Мерш, является то, будет ли новая валюта доступна простым людям и нефинансовым организациям, то есть станет ли она заменой традиционному евро. Важной предпосылкой к созданию розничной CBDC может служить замещение наличных платежей электронными. Однако это не случай Евросоюза, рассказал Мерш: «Мы не видим признаков того, что существенная часть общества хочет отказаться от ценных и доверенных преимуществ наличных. Но мы готовы к тому, что это изменится». Как отметил чиновник, в марте этого года 76% всех платежей в Еврозоне были сделаны в евро, а спрос на новые наличные превышает уровень роста ВВП. Так, в середине марта еженедельный объем выпуска новых наличных валют достиг €19 млрд. Отметим, что эти данные совпадают с результатами опроса Deutsche Bank, проведенного в январе этого года, согласно которому использование наличных является укорененной привычкой жителей США и Европы (в отличие от Азии и особенно Китая). Вместе с тем Deutsche Bank прогнозируют снижение доли наличных платежей из-за пандемии коронавируса — пользователи стараются как можно меньше контактировать с физическими банкнотами, поскольку те переносят бактерии. Другой проблемой является приватность, уровень которой может снизиться по сравнению с использованием наличных денег: «Некоторые утверждают, что цифровая валюта может не гарантировать полную анонимность. Если это окажется правдой, то неизбежно поднимет социальные, политические и юридические вопросы». Ив Мерш пояснил, что сейчас главный фокус исследования ЕЦБ направлен на изучение юридических возможностей использования посредников для облегчения оборота CBDC и обработки ее транзакций. Вопрос в том, смогут ли коммерческие банки самостоятельно создавать счета с «цифровым евро», или же это будет делать непосредственно ЕЦБ. Некоторые полагают, что цифровая валюта поможет укрепить денежный суверенитет, поскольку приведет к ликвидации множества посредников в финансовой сфере. Чем меньше посредников, тем безопаснее финансы и меньше роль банков в создании денег. Однако Мерш полагает, что прямой выпуск CBDC центробанком и исчезновение посредников — «экономически неэффективная и юридически несостоятельная затея». ЕЦБ призван стимулировать открытый, децентрализованный рынок, поскольку это помогает «оптимизировать распределение ресурсов». История показала, что сосредоточение значительных ресурсов рынка в руках центробанка неэффективно, уверен представитель ЕЦБ. А именно к этому, по его словам, приведет ситуация, в которой всеми операциями розничного цифрового евро будет управлять ЕЦБ. В последнем случае количество счетов, управляемых центробанком, вырастет с нескольких десятков тысяч до 300−500 млн. Также ЕЦБ, скорее всего, придется заняться выдачей потребительских займов, чего ведомство никогда не делало. Коммерческие банки, в отличие от ЕЦБ, способны предлагать различные дополнительные услуги — те же кредиты, оплату счетов или покупку страховки. Если при создании цифрового евро обычные жители ЕС смогут обменять наличные на новую электронную валюту, они обязательно воспользуются возможностью убрать посредников в виде банков: «Если домохозяйства смогут конвертировать свои банковские вклады в CBDC в соотношении один к одному, то для них будет намного более привлекательным хранить [капитал] в безрисковом CBDC, нежели на счету банка». Таким образом, отток денег клиентов повлечет за собой системный банковский кризис. Мерш предложил два вероятных решения проблем цифрового евро. Первый — предлагать депозиты в цифровом евро по ставкам ниже рыночных, создавая тем самым стимулы для небанковских организаций пользоваться «рыночными альтернативами» (вероятно, имеется в виду традиционный евро), а не депозитами ЕЦБ. Вместе с тем во времена кризиса это потребует применения «высоко отрицательных ставок», что повлечет за собой общественную критику и падение доверия к центральному банку. Другая опция — система из двух «уровней» валюты:Так или иначе, европейские чиновники проявляют интерес к цифровым инновациям и меняющимся запросам пользователей денег, так что изучение концепции CBDC будет продолжено, подытожил в конце выступления Ив Мерш: «Мы переосмысливаем свое отношение к CBDC на уровне ЕЦБ, Еврозоны и международного банковского сообщества. Но без спешки, ЕЦБ придерживается принципа — не мы служим технологии, а технология служит нам». Поэтому и цифровая валюта появится только тогда, когда европейские чиновники будут полностью уверены, что это необходимо для «обеспечения стабильности нашей валюты». Конечный выбор модели CBDC — это не просто технический вопрос, он серьезно повлияет на политику и финансовое регулирование в Еврозоне. 15. 05. 2020 Подписывайтесь на новости криптовалютного рынка в Яндекс Мессенджер.